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Waehrend ihrer Hochphase galten Security Token Offerings (STOs) vor allem fuer Start-ups aus der Krypto-Branche als Finanzierungsalternative. Inzwischen scheinen traditionelle Venture Capital-Investoren ihre Vormachtstellung jedoch verteidigt zu haben. Mit zunehmender Tendenz zeichnen sich dabei Verbindungslinien zwischen den Finanzierungsarten ab. So nutzen Emittenten einen Token Sale vermehrt, um eine bereits erfolgte Venture Capital-Finanzierung zu ergaenzen. Aus diesem Funktionswandel speist sich das Untersuchungsprogramm der Arbeit. Zunaechst werden die technischen und rechtlichen Grundlagen der Finanzierungsform beleuchtet. Anschliessend werden die oekonomischen Potenziale und Hemmfaktoren von STOs analysiert. Im Vordergrund steht schliesslich die Frage, welche Gestaltungsaufgaben sich den Beteiligten stellen, wenn neben Venture Capital-Investoren und Gruendern auch Token-Anleger in die Wagnisfinanzierung eingebunden werden.